ВТБ в 2026 году планирует конвертировать привилегированные акции банка в обыкновенные. Подобные шаги в крупных госбанках редко совершаются ради «технической чистоты» структуры капитала: обычно упрощение акционерной базы предшествует переговорам о приватизации или продаже доли крупному инвестору. Для потенциального стратега крайне важно видеть прозрачный и понятный пакет акций без сложных «префов», которые искажают права акционеров и дивидендные потоки.

Сегодня структура капитала ВТБ неоднородна: есть обыкновенные акции и два типа префов, причём значительная часть последних принадлежит государству. Такая схема исторически позволяла направлять дивиденды напрямую в бюджет и финансировать отдельные проекты, например ОСК. Но для возможной сделки она неудобна: стратегический инвестор не станет входить в компанию, где правила игры непрозрачны и зависят от воли государства. Конвертация решает эту проблему, формируя единый класс акций, который проще продавать и оценивать.

После объединения акций доля государства в «обычке» превысит 50% + 1 голос.

( Читать дальше )

Alibaba Group (NYSE: BABA) в своё время одна из самых популярных иностранных бумаг для российского инвестора, наконец-то демонстрирует долгожданный рост, став ключевым игроком на рынке искусственного интеллекта. После публикации отчетности акции компании выросли почти на 19%, добавив около 50 миллиардов долларов к рыночной капитализации. Этот стремительный рывок стал результатом бурного увеличения доходов от AI-продуктов и сильных показателей облачного подразделения, что вселяет оптимизм в инвесторов после периода неопределённости и давления на сектор. Квартальный отчёт компании показал трёхзначное процентное увеличение доходов от AI-сервисов, а руководство отметило быстрый рост популярности собственных моделей больших языков, включая Tongyi Qianwen, и растущий интерес корпоративных клиентов к Alibaba Cloud.

Облачное подразделение компании показало рост выручки на 26% в годовом выражении, значительно превысив прогнозы аналитиков. Это стало самым высоким показателем за несколько кварталов и подчеркнуло успешную монетизацию AI-возможностей Alibaba.

( Читать дальше )

Стивен Коэн – трейдер-легенда, с которым у инвесторов ассоциируется эра возникновения хедж-фондов. Будучи самым влиятельным трейдером Стивен говорил:

«Я веду статистику по своим трейдерам. Даже лучший из них оказывается в выигрыше лишь в 63% случаев. Большинство же показывают результат в диапазоне 50–55%. Это значит, что ошибки будут происходить регулярно. Поэтому важно следить за тем, чтобы убытки оставались минимальными, а прибыльные сделки приносили ощутимый результат».

Эта мысль, хотя и неприятна для многих инвесторов, отражает суть трейдинга: вероятность быть правым редко превышает 50–55%. Даже выдающиеся управляющие хедж-фондами не способны стабильно показывать 70–80% точности. Barber и Odean (1999) в исследовании о поведении индивидуальных инвесторов показали, что систематическая переоценка вероятности успеха и избыточная торговая активность приводят к потере капитала.

Исторические примеры подтверждают этот тезис. Джордж Сорос и его команда в Quantum Fund в начале 1990-х имели долю убыточных сделок не меньше половины.

( Читать дальше )

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета продолжает наращивать позиции в японских торговых домах, увеличив долю в Mitsubishi до 10,23% и подняв участие в Mitsui почти до 9,8%. Эти шаги стали продолжением стратегии, начатой еще несколько лет назад, когда Баффет впервые обратил внимание на японские sogo shosha — диверсифицированные конгломераты, занимающиеся торговлей сырьем, энергетикой, продуктами питания и финансами. Рынок отреагировал ростом: акции Mitsubishi подскочили на 1,9%, Mitsui — на 1,2%, а также укрепились бумаги других игроков сектора — Itochu, Marubeni и Sumitomo. Внимание инвесторов во многом связано с тем, что торговые дома Японии за последние годы стали активно реформировать корпоративное управление, улучшать дивидендную политику и выкупать акции, тем самым усиливая доходность для акционеров. По данным аналитиков Morningstar, бумаги этих компаний остаются недооцененными более чем на 20%, что делает их еще более привлекательными для глобальных инвесторов. Баффет подчеркивает, что рассматривает эти вложения как долгосрочные — вплоть до 50 лет или навсегда, что усиливает доверие к японскому корпоративному сектору на фоне геополитической неопределенности и делает его одним из локомотивов интереса международного капитала в Азии.

( Читать дальше )

Китайский производитель электромобилей Nio (NIO) объявил о планах активного расширения своего присутствия в 2025–2026 годах. Компания готовится выйти сразу на три новых рынка: в Сингапуре она представит первый праворульный электромобиль Firefly через дистрибьютора Wearnes Automotive, в Коста-Рике состоится дебют бренда на американском континенте, а в Узбекистане — первое появление на рынке Центральной Азии. Такой выбор направлений отражает стратегию диверсификации и снижения зависимости от Европы, где повышение импортных пошлин на китайские электромобили осложняет перспективы экспансии.
Мультибрендовый подход — премиальные автомобили под маркой Nio, семейный сегмент ONVO и более доступный Firefly — позволяет компании охватывать сразу несколько ценовых ниш и выходить на праворульные рынки, ранее недоступные. Важным элементом стратегии является развитие инфраструктуры: для Firefly будут внедряться удешевлённые станции замены батарей, которые обходятся примерно в треть стоимости полноразмерных комплексов, что упрощает масштабирование сети в новых странах.

( Читать дальше )

В июле 2025 года федеральный бюджет США зафиксировал дефицит в размере $291 млрд, что на 20% больше по сравнению с тем же месяцем прошлого года, несмотря на рекордные поступления от таможенных пошлин, составившие $28,4 млрд. Однако, несмотря на значительный рост доходов от пошлин, расходы продолжили опережать доходы, что привело к увеличению дефицита.

С начала фискального года в октябре 2024 года поступления от таможенных пошлин составили $135,7 млрд, что более чем в два раза превышает $62,7 млрд за тот же период предыдущего года. Однако даже с учетом этого увеличения дефицит бюджета продолжает расти, что указывает на необходимость более эффективного управления расходами.

🏦 Восстановление TGA и его влияние на банковскую ликвидность

Казначейский общий счет (TGA) на 7 августа 2025 года составлял $491,7 млрд. Правительство США планирует увеличить этот баланс до $850 млрд к концу сентября, что предполагает прирост на $350–450 млрд за два месяца. Такое быстрое восстановление TGA может привести к значительному сокращению банковских резервов.

( Читать дальше )

В начале XXI века Россия оказалась в положении, которое академик Гумилёв назвал бы «пассионарной развилкой», а Герман Кан — «окном возможностей с пугающим видом вниз». Демографический маятник качнулся в минус: ежегодная убыль населения измеряется сотнями тысяч, а в некоторых регионах уже проще встретить медведя, чем нового соседа. Заброшенные деревни становятся памятниками эпохи, а рельсы старых железнодорожных веток ржавеют, словно иллюстрируя вторую часть «Закона Мерфи для инфраструктуры» — если что-то можно не обслуживать, его перестанут обслуживать.

Параллельно мир вступил в фазу, которую Норберт Винер вряд ли смог бы себе вообразить в деталях, но точно предсказал по сути: искусственный интеллект перестал быть приложением к человеку и стал самостоятельным субъектом производства. Роботы больше не «инструменты в руках мастера» — они уже проектируют, собирают и ремонтируют сами себя, а иногда, кажется, и тихо спорят о смысле жизни в локальной сети.

Россия, между тем, располагает активами, которые в условиях новой технологической эпохи могут оказаться не просто важными, а критическими.

( Читать дальше )

Современная экономика переживает глубокую трансформацию, которая требует переосмысления классических подходов к анализу неравенства и структуры общества. Понятие «новый капитализм» используется для описания этих изменений, отражая отход от традиционной двухклассовой модели XIX века, где общество делилось на капиталистов и работников. Сегодня реальность куда сложнее: развитие технологий, рост сектора услуг, финансовая глобализация и переход к экономике знаний породили новую элиту, сочетающую в себе признаки и владельцев капитала, и высокооплачиваемых профессионалов. Это явление всё чаще описывают понятием гомоплутия — слиянием капитала и труда в одних и тех же руках.

Эволюция капиталистической модели

Классический капитализм XIX – начала XX века строился на чётком делении между собственниками средств производства и наёмными работниками. Однако с середины XX века экономическая система начала эволюционировать. Возник феномен менеджерского капитализма, на который указывали Джеймс Бёрнхэм, Йозеф Шумпетер, Джон Кеннет Гэлбрейт и другие. Они отмечали, что управленцы — менеджеры, не являясь ни собственниками, ни обычными работниками, получают всё большую власть в корпорациях, фактически становясь новым правящим классом.

( Читать дальше )

Искусственный интеллект за последние несколько лет сделал огромный рывок, и крупнейшие технологические компании активно капитализируют этот рост. Palantir и Nvidia стали флагманами новой волны, показав с начала 2023 года прирост котировок на 2180% и 1030% соответственно. В условиях столь стремительного роста неудивительно, что инвесторы начинают искать следующего потенциального лидера AI-революции. Одной из новых горячих тем в этой сфере стали неооблака — специализированные облачные инфраструктуры, ориентированные на высокопроизводительные ИИ-вычисления. К числу перспективных игроков в этом сегменте относятся CoreWeave и Nebius Group. С момента IPO в марте 2025 года акции CoreWeave выросли в четыре раза, а капитализация компании достигла впечатляющих значений. Финансовые результаты за первый квартал 2025 года также оказались выдающимися: выручка составила $981,6 млн, что на 420% выше показателя прошлого года. Этому способствовали стратегические партнёрства с такими гигантами, как Nvidia и OpenAI, включая пятилетний контракт на $11–12 млрд. При этом сама Nvidia владеет 7% акций CoreWeave, что делает её одним из крупнейших акционеров. Однако не обошлось и без волатильности. Объявление о приобретении за $9 млрд Core Scientific — своего бывшего арендодателя — встревожило инвесторов и вызвало резкое движение акций.

( Читать дальше )

Когда компания выходит на биржу, инвесторов интересует не только P&L и бизнес-модель — но и IR-директор, который превращает цифры в историю, способную вдохновить вложиться.

Сегодня этого уже недостаточно: от «сухих» пресс-релизов IR превращается в инвестиционный сторителлинг и стратегическое управление ожиданиями рынка.

📈 Компании с развитой IR-функцией оцениваются рынком на 10–15% дороже аналогов. В России эта тема особенно актуальна на фоне новой волны IPO.

❓ Хочешь понять, как это работает на практике?

10 июля в 19:00 — онлайн мастер-класс ВШЭ «Выход на IPO: ключевые задачи IR-директора».

✅ В программе:
• Подготовка к road-show
• Взаимодействие с регуляторами и биржей
• Инвестиционный сторителлинг и комплаенс
• Открытая экспертная панель и ответы на вопросы

🎙 Кто спикеры?

⭐️ Ярослав Кабаков — директор по стратегии ИК «Финам», академический руководитель программы ВШЭ. Эксперт по работе с публичными компаниями и финансовыми рынками, известный комментатор и аналитик.

⭐️ Алексей Бачеров — доцент департамента финансового менеджмента ВШЭ. Специалист по корпоративным финансам и управлению стоимостью компании. Участвовал в подготовке к размещениям и консультировал компании по IR.

( Читать дальше )